Previo Endesa 2024: Esperamos que se alcancen las guías 2024 y la deuda neta se sitúe en la parte baja del rango objetivo

Estimamos que las cifras de EBITDA mejoren vs 2023 y permitan alcanzar la guía de 5.200 mln eur, gracias a la buena marcha prevista en renovables (mayor capacidad instalada, mayor producción hidráulica y fotovoltaica) y comercialización (posición integrada y precios del gas favorables en la última parte del año mejorarán márgenes), junto con un negocio de redes que esperamos que crezca a tasas de doble dígito (menores costes, actualización de parámetros). Generación convencional esperamos que mejore la senda de crecimiento vista en 9M24 pese a la menor producción de los ciclos combinados (2023 estuvo afectado por laudo arbitral en negocio del gas). Esta evolución del EBITDA prevista esperamos que se traslade al beneficio neto y alcance el objetivo de superar 1.800 mln eur.

La deuda neta esperamos que se reduzca significativamente apoyada en la marcha operativa y la recuperación de circulante, además de los fondos obtenidos por la venta de una participación minoritaria a Masdar de algunos activos renovables, pese a un nivel de inversión previsto que supere los 1.800 mln eur. Estimamos que se sitúe en la parte baja del rango objetivo (9.000-10.000 mln eur). La operación de compra de activos hidráulicos a Acciona esperamos que sea recogida en las cifras de 2025.

En la conferencia veremos que visión tienen respecto al escenario de precios, tanto de electricidad como de gas, en el corto plazo. Pendientes también de comentarios que pudieran hacer respecto a su estrategia de venta de participaciones minoritarias en renovables. No esperamos cambios respecto a los planes de inversión, ni de la política de dividendos ofrecida en noviembre de 2024. Reiteramos la recomendación de sobreponderar, y el precio objetivo en 25,50 eur.