Valoración
Posible acuerdo para la compra de Naturgas Transporte
Según la prensa nacional, Enagás habría llegado a un acuerdo para la compra a EDP de participación Naturgás Energía Transporte (NET), sociedad encargada de la actividad de transporte gasista en la zona del País Vasco.
En concreto parece que Enagás adquirirá una participación del 90%, manteniendo el EVE el 10% restante. La operación tendría que estar cerrada el próximo 4 de octubre.
"Noticia positiva para la compañía que contribuye a consolidar su posición de TSO en el mercado español en el negocio de transporte gasista", apunta Bankia Bolsa.
Con esta compra Enagás sumaría gasoductos por unos 425 km a su red actual cercana a los 9.300 km. Quedaría pendiente para hacerse con el 100% de los activos de transporte nacionales un gasoducto en manos de Endesa de unos 300 km entre Asturias y Castilla León.
"En cuanto al importe, si consideramos unos ingresos regulados de unos EUR 30m al año (2.4% de los ingresos estimados para 2012) y aplicamos un múltiplo EV/Ingresos de 8x, en línea con las transacciones en el sector llegamos a una operación valorada en EUR 240m, importe perfectamente asumible por la estructura financiera de Enagás que cuenta con una posición de liquidez actual superior a EUR 2bn. En cuanto a la aportación al EBITDA estaría en torno a EUR 18m (1.9% del total grupo)", añaden los mismos expertos.
La operación tiene completo encaje estratégico ya que cumple con las exigencias de la empresa en materia de adquisiciones: activo relacionado con su "core business" y que aporta ingresos recurrentes a su cuenta de resultados.
Los analistas de Bankia Bolsa califican la noticia como buena noticia para la compañía, ya considerada en el informe publicado la pasada semana. Reiteramos nuestra recomendación y valoración a los precios actuales. En el entorno actual del sector de utilities nacional, consideramos Enagás como la opción de menor riesgo.