PharmaMar: Buena evolución en los resultados 1T21, la compañía genera cash flow libre (valoración)
Análisis Bankinter
Las principales magnitudes son: ventas 51,3M€ (-48,5%), EBITDA 19,4M€ (-74,3%), EBIT 18,1M€ (-74,3%), BAI 21,9M€ (-69,1%), BNA 24.2M€ (-65,7%), cash flow libre 13,0M€ (+189,8M€ en 1T20), tesorería neta 180,6M€ (+10,5% desde 4T20).
Las ventas de productos aumentan a 34,4M€ (+39)%, royaltienes 8,7M€ (+1204%), licencias 8,1M€ (73,9M€ en 1T20). El retroceso de ventas y beneficios se explica por desaparecer el efecto de los ingresos por licencias relacionado con un cobro de 200M$ en 1T20.
Opinión de Bankinter
El pago no recurrente de 200M$ en 1T20 que generó ventas por licencias de 73,9M€ en ese trimestre distorsiona la comparativa al caer las ventas y beneficios en 1T21. Nuestra valoración de los resultados es positiva, las ventas de producto aumentan con fuerza (+39%) a la vez que la compañía genera cash flow libre. El negocio se afianza tras el éxito de Zepzelca y está el potencial que supone el desarrollo de un tratamiento para enfermos de COVID que va dando resultados positivos en los ensayos clínicos y que de lograr las aprobaciones situaría a Pharma Mar dentro del grupo de compañías beneficiadas por la temática COVID-19.
PHARMA MAR (Comprar; Precio Objetivo: 125,00€; Cierre 88,42€, Var. Día -3,47%; Var. 2021: +24,5%)