Valoración
OHL. Compra de Abertis
OHL aclaró ayer que la compra del 3% de Abertis se hará con deuda
sin recurso. Los analistas de Bankia Bolsa señalan que en los próximos días conoceremos cual es la estructura financiera
de la operación, pero parece que la intención de OHL es financiar la compra
del 3% con deuda sin recurso.
"Recordamos que OHL obtuvo un préstamo sin recurso
por importe de EUR 800m (46% del EV actual de Abertis), que pensamos
ha financiado la compra del 15,6% de Abertis. Adicionalmente OHL ha adquirido
un 0,2% y ahora el 3%.
Al emplear deuda sin recurso, OHL mantiene su potencial inversor
en la matriz. El ratio DNR/EBITDA quedó en 1,6x en 2012, lo que supone una capacidad
inversora superior a los EUR 400m, asumiendo un ratio objetivo de 3x
DNR/EBITDA. Sin embargo pensamos que OHL mantendrá una posición cauta
en cuanto al endeudamiento financiero de la matriz se refiere, dada la imprevisible
evolución del circulante (adelantados, deuda con Argelia). No descartamos un
nuevo incremento de participación en Abertis en el m/p, aunque pensamos que
será reducido (1% hasta el 20%)."