Netex: Notable crecimiento en los resultados 2022 que cumplen con nuestras estimaciones (valoración)
Análisis Bankinter
Las principales magnitudes del ejercicio anual cerrado a 30 de septiembre de 2022 son: ventas 20,8€ (+70,2% a/a, estimación BKT 20,0M€), EBITDA ajustado 4,3M€ (+49,3%, estimación BKT 4,1M€), EBITDA 3,3M€ (+13,8%), BNA ajustado 0,2M€ (-73,5%, estimación BKT 0,8M€), BNA -1,3M€ (+0,6M€ en 2021). La deuda financiera neta es 12,0M€ (+61,0% en 2022) y la ratio de endeudamiento 2,8x EBITDA ajustado (2,6x en 2021).
Las guías 2023 contemplan ventas algo inferiores a 27M€ (+27,5%), EBITDA 6,0M€ (+40,7% vs EBITDA ajustado 2022),
Opinión de Bankinter
Noticia positiva aunque los resultados no son una sorpresa ya que la compañía publicó un avance de ventas y EBITDA en noviembre. Los incrementos son elevados y combinan el crecimiento orgánico de las ventas con la incorporación de la empresa británica Virtual College al perímetro, adquirida por 6,5M€. Esta consolida tres trimestres del ejercicio 2021/2022. Las guías 2023 son inferiores a nuestras estimaciones, la diferencia se debe a las sinergias con Virtual College. Consecuentemente, ajustamos a la baja nuestras estimaciones y recortamos nuestro Precio Objetivo hasta 5,00 €/acción desde 5,85 €/acción. A pesar de este ajuste, el potencial de revalorización es +60% y, reiteramos nuestra recomendación de Comprar. La valoración es atractiva, con un VE/EBITDA de 5,6x.
NETEX (Comprar; Precio Objetivo: 5,00€; Precio 3,12€; Var. Día: +6,48%; Var. Año: -5,2%).