Neinor Homes previo 4T22: pendientes de guía y márgenes.

La visibilidad a corto y medio plazo que transmitan junto a la guía de cara a 2023, podrían provocar un ligero impacto en cotización, ante unos resultados que esperamos sean recibidos de forma neutra en mercado, en tanto que la Compañía ya avanzó a finales de enero sus resultados preliminares. En este sentido, recordemos que Neinor Homes comunicó la entrega en 2022 de 2.743 viviendas (vs 2.708 R4e; 2.500 BTS y 208 BTS) e ingresos superiores a 750 mln eur (vs 769,2 mln eur R4e), tal y como apunta el consenso de mercado reunido por la Compañía. De este modo, la Compañía habría cumplido con su guía de entregas para el ejercicio (entre 2.500 y 3.000 unidades) tras la entrega de 1.195 unidades en 4T22. Por su parte, Neinor habría alcanzado un nivel de preventas de 582 unidades en 4T22, registrando así la mejor cifra de preventas trimestrales del ejercicio 2022 y elevando el total de unidades prevendidas a 1.833 unidades (si bien queda claramente por debajo de las 2.664 unidades prevendidas en 2021, ante los incrementos de precio llevados a cabo a lo largo del año así como la ralentización comercial del sector durante 2022). En cuanto al negocio de BTR la Compañía habría finalizado el año con una ocupación del 96% y un crecimiento de rentas del 14,4% vs 2021.

Con todo ello, además de las guías, el interés de los resultados estará en la evolución de los márgenes operativos, donde gracias a los incrementos de precios de venta de la vivienda registrados en los últimos ejercicios, prevemos cierta estabilidad a nivel de margen bruto (compensando los incrementos de costes de construcción) y ligera mejora del margen EBITDA a medida que el negocio de BTR comienza a consolidar resultados (margen operativo del 68% a cierre de 9M22).

Reiteramos nuestra recomendación de MANTENER con P.O. 9,50 eur/acción.