Neinor Homes previo 1T22: arranque prometedor

Estimamos que el positivo momentum de la demanda sea aprovechado igualmente por Neinor Homes. En este sentido, al igual que lo visto en los resultados de Metrovacesa y el avance de entregas de Aedas en su último trimestre fiscal, esperamos que Neinor registre unos buenos resultados trimestrales, con unas entregas en 1T22 de 700 unidades (vs 345 unidades en 1T21) en un primer trimestre que estacionalmente no suele resultar de los más relevantes desde el punto de vista de las entregas. Esperamos un precio medio de venta (ASP) cercano a los 300.000 eur/unidad, aproximadamente un +3,0% superior al ASP registrado en 2021 en línea con el positivo entorno de precios avanzado por las compañías promotoras. De este modo, estimamos un margen bruto en el negocio de promoción (BTS) del 24,0%, confiando en que a través de las subidas de precios en las unidades vendidas Neinor logre contener los incrementos de costes de construcción.

Paralelamente a la evolución de la principal división de BTS, estaremos atentos a nuevos avances operativos producidos en la plataforma de alquiler residencial (BTR), con especial atención al crecimiento de rentas (tras el incremento del +16% en 2021) y ocupación (del 94% a febrero 2022).

Atentos a: 1) evolución del margen bruto promotor; 2) niveles de pre-ventas, entregas y ASP, y; 3) confirmación guía 2022 (2.500-3.000 de entregas, ingresos entre 800-900 mln eur, EBITDA entre 140 y 160 mln eur y Bº neto entre 90 y 110 mln eur).

Con todo ello, consideramos que los resultados deberían ser recogidos de forma ligeramente positiva en tanto que el desempeño operativo y comercial esperado en 1T22 debería reforzar la confianza de cara a la consecución de los objetivos marcados para el conjunto del año. Reiteramos nuestra recomendación de SOBREPONDERAR con P.O. 14,0 eur/acción).