Naturgy: Buenos resultados del 1S 2023 impulsados por la mejora de márgenes en electricidad y gas (valoración)

Opinión de Bankinter

Buenos resultados que baten las estimaciones del consenso. Todas las divisiones del grupo han mostrado un comportamiento positivo en el semestre. Altos precios de venta de gas y electricidad y unos menores costes de aprovisionamiento han permitido una expansión de márgenes en comercialización de estas divisiones. Además, el crecimiento en el negocio de redes de Latinoamérica, las nuevas inversiones en renovables y la recuperación de los niveles de hidraulicidad también han influido positivamente en los resultados del grupo. Tras estos resultados el foco se traslada a la presentación de la actualización del Plan Estratégico del grupo que tendrá lugar a las 12:00h . La semana pasada en un comunicado a la CNMV el equipo gestor avanzaba ya algunas líneas de este Plan Estratégico. El objetivo de EBITDA para 2025 se revisaba al alza hasta 5.100M€ vs 4.800M€ en el plan inicial . Las inversiones se reducían y pasan a ser ahora de 14.600M€ en el periodo vs 14.000M€ anteriormente. El dividendo suelo se establece en 1,40€/acción vs 1,20€/acción anterior, sujeto al mantenimiento de un rating crediticio de BBB por S&P. Con estas asunciones, la deuda neta se quedaría en 16.000M€ en 2025 vs 16.900M€ anteriormente. A los precios actuales, la rentabilidad por dividendo a los precios actuales con el suelo propuesto de 1,40€/acción es de 5,1%.

NATURGY (Vender, Precio Objetivo €28,40€; Cierre: 27,52€; Var. Día +1,33%; Var. Año: +13,20%).