Naturgy: Compra el 34% de Medgaz a Cepsa por 445M€

Naturgy adquirirá el 34,05% de Medgaz por 445M€ a través de un vehículo (SPV), que puede dar entrada a un socio financiero, reduciendo así la contribución de capital de Naturgy. El SPV se financiará con un préstamo sin recurso de c. 260M€ para optimizar su estructura de capital y una vez completada la operación, Naturgy consolidará Medgaz por el método de la puesta en equivalencia . Medgaz es responsable del diseño, construcción y operación del gasoducto de aguas profundas desde Argelia a Europa a través de España. Sonatrach es el propietario y operador del gasoducto desde los campos de gas Hassi R’Mel hasta Beni Saf en la costa argelina, donde se conecta con Medgaz. El gasoducto Medgaz se conecta en Almería a la red de transporte española, operada por Enagas. El proyecto fue adjudicado en 2006 por el Estado argelino por un período de 35 años (hasta 2041), prorrogable por un período adicional de 15 años.

Opinión de Bankinter

La transacción valora el 100% del capital de Medgaz en 1.300M€ con un “Enterprise Value” de aproximadamente 1.900M€, equivalente a 6.9x el EBITDA esperado en 2021. Se espera que Medgaz distribuya dividendos por encima de los 130 millones de euros anuales a partir de 2021.La operación es consistente con el Plan Estratégico 2018- 2022 de Naturgy, que se centra en inversiones con flujos de caja estables, predecibles y de bajo riesgo, como lo demuestra el hecho de que el 100% de la capacidad del gasoducto ya está contratada con acuerdos tipo “send or pay” en EUR hasta 2031, con contrapartes de sólida solvencia.