Valoración de resultados de Bankia Bolsa
Natraceutical. Continua la recuperación
Natraceutical publicó ayer resultados de los 9m13 al cierre de mercado. Buenos resultados en línea con nuestras estimaciones. Esto ha sido debido a la recuperación de las ventas, a la optimización operativa de Forte Pharma y a la total externalización de la producción.
Continua la recuperación de ventas: Los ingresos se han incrementado un +7.2% en línea con nuestras estimaciones (+6.5%e). Esto es debido al crecimiento de todas las gamas de productos. La actividad de control de peso tuvo un crecimiento del +3.1% (reduciendo su peso sobre el total del 65% al 63%), la de salud un +6.6% (23% del total) y la de belleza del +32%. Estimamos que termine el año con un crecimiento de ventas inferior al publicado debido a que el 4T es el menor en cuanto a volumen de ventas.
Elevado crecimiento en EBITDA: El EBITDA ha tenido un incremento del 89% (en línea con lo estimado +83%) debido al crecimiento de las ventas, al plan de optimización operativa centrado en la reorganización administrativa, y a la total externalización de la producción. El margen EBITDA se ha elevado casi 600 pb.
Estimamos que el EBITDA para final de año sea inferior al publicado a los 9m13 debido a que en el 4T se concentra la principal inversión publicitaria.
Beneficio: Natraceutical gracias a la buena evolución operativa y a la cancelación total del crédito sindicado ha conseguido publicar un beneficio neto de EUR 2.2 m vs (EUR -0.3 m en 9m12).
Conclusión: Buenos resultados en línea con lo estimado. Pensamos que la acción está cotizando a unos ratios muy exigentes y reiteramos nuestra recomendación de Vender (precio objetivo 0,20 euros).