Muy buenos resulados de Inditex

Estas son sus principales conclusiones:
Ventas: crecimiento de las ventas del 15,4%. Destacamos una evolución LFL muy por encima de lo estimado. Teniendo en cuenta las aperturas del trimestre (91 vs. 122 estimadas) el LFL estimado para el 1T12 se sitúa en el 6,7% (que incluye un impacto positivo del efecto calendario del 1%).
Margen Bruto: crecimiento del coste de las ventas del 11,4%, ligeramente por debajo de lo estimado a pesar del mayor crecimiento en ventas. Mejora de 140 p.b. del margen bruto frente al 1T11 (+120 p.b. vs. estimado).
OPEX: crecimiento por debajo del crecimiento en ventas, con impacto de las nuevas aperturas. El margen Ebitda se sitúa en el 22% frente al 20,9% estimado, mientras que el Ebitda crece un 27%, un 9,5% por encima de lo estimado y un 10,6% por encima del consenso.
Bº NETO: del Ebitda hasta el Neto destacamos una tasa fiscal ligeramente superior a la estimada (25,3% vs. 24,5% estimada) que se compensa con la partida de minoritarios, menor que la estimada. El Bº Neto del trimestre se sitúa en 432m de EUR, con un crecimiento del 30% vs. Bº Neto del 1T11 y un 12,5% por encima de estimaciones y consenso. Crecimiento del 18% de la caja neta hasta 3.563 m de EUR.
Comienzo del primer semestre: las ventas en tiendas a tipo de cambio constantes desde el 1 de febrero de 2012 hasta el 10 de Junio de 2012 han aumentado un 14%, continuando con la tendencia de crecimiento del 1T12.
Con todo, muy buenos resultados que pone en valor el modelo de expansión geográfica de Inditex así como la buena marcha de sus ventas on-line, con mejora sobre las ventas estimadas y excelente evolución del margen bruto. Ajustaremos al alza estimaciones.