Metrovacesa. El Consejo de Administración emite su opinión desfavorable sobre la OPA parcial de FCC (valoración)

Los Administradores de Metrovacesa, esto es, todos los consejeros titulares de acciones de Metrovacesa, han manifestado que su intención a día de hoy es no aceptar la OPA. Del mismo modo, los consejeros dominicales designados a propuesta del Grupo Santander (49,36% del capital) y del Grupo BBVA (20,85% del capital), consideran que la Oferta no recoge adecuadamente el valor intrínseco y no es lo suficientemente atractiva, por lo que, en consecuencia, no tienen intención de aceptarla.

Valoración:

1-. La opinión del Consejo de Administración, así como el asesoramiento realizado por Bank of America, se alinea con nuestra tesis de que la Oferta es insuficiente. Recordemos que la Oferta se lanzó con una prima del +20,2% sobre el precio de cierre del día anterior a su formulación (6,49 eur/acc). No obstante, la Oferta queda un -23,0% por debajo de nuestro precio objetivo, y un -50% vs el NAV de Metrovacesa (15,82 eur/acc. a cierre de 2021), por lo que nos resulta insuficiente. En este sentido, si bien debemos tener presente la limitada liquidez del valor, no acudiríamos a la Oferta.

3- Teniendo en cuenta que más del 70% del accionariado se ha manifestado contrario a aceptar la Oferta, consideramos que el grado de aceptación de la misma no debería ser especialmente relevante, especialmente si el resto del accionariado tiene en cuenta la opinión mayoritaria del Consejo. De esto modo, la liquidez del valor no debería verse especialmente perjudicada tras el resultado de la OPA.

3-. En cuanto al plazo de aceptación, recordemos que éste se extiende desde el día 31 de mayo de 2022 hasta el día 14 de junio de 2022, ambos incluidos.

Reiteramos nuestra recomendación de SOBREPONDERAR con precio objetivo de 10,10 eur/acc.