Mapfre. Análisis de la conferencia de resultados. Precio objetivo En Revisión
Renta 4 Banco
Los resultados de 9M20 han sido peores a lo estimado por R4e en primas tanto en Vida como en No Vida. El resultado técnico en No Vida supera ampliamente nuestras estimaciones y las de consenso, al igual que el resultado del negocio. Por lo que respecta al negocio de Vida, se ha situado por debajo de R4e y consenso frente a una mejor lectura del resultado de otras operaciones. En conjunto el BAI del Grupo ha superado en un 2% nuestras estimaciones y se ha situado en línea con el consenso.
Por segmentos, destacar Mapfre Re cuyo resultado incluye un impacto neto negativo de 57 mln de euros asociado a siniestros relacionados con COVID-19, a lo que se suma el efecto negativo del terremoto en Puerto Rico.
En 9M20 el impacto económico en la actividad por los confinamientos sigue reflejándose en la evolución del negocio de Vida. Por el contrario, en No Vida el resultado técnico vuelve a sorprender positivamente al igual que ocurriese en 1S20, apoyado por una mayor corrección de la siniestralidad (-9% i.a en 9M20) y unos gastos de explotación a la baja -7% i.a. que compensan las caídas de las primas netas.
En la conferencia de resultados Mapfre señaló que espera que las provisiones asociadas a Covid-19 se reduzcan de cara al 4T20 y que no sean importantes. También reiteraron que el ratio combinado de España en Autos es anormalmente bajo por lo que debería aumentar a futuro. Asimismo, estiman que el impacto en primas y volúmenes de la ruptura del acuerdo de bancaseguros con Bankia sea reducido, teniendo en cuenta que a 9M20 suponía un 2% del total de las primas.
Por otro lado, Mapfre ha adelantado que espera reinvertir el dinero que reciban del cese del acuerdo de bancaseguros con Bankia una vez se materialice la fusión, abriendo la puerta a compras y descartando el pago de dividendo extraordinario. En este sentido, Mapfre ha anunciado el pago de un dividendo de 0,05 eur/acc con cargo a los resultados de 2020, a abonar el 21 de diciembre y por tanto la fecha ex - dividendo será el 18 de diciembre. Asimismo, han confirmado que el dividendo complementario se someterá a la aprobación de la JGA en 2021. Mantener. Precio objetivo En Revisión.