Los riesgos de estanflación se intensifican a medida que los mercados energéticos adquieren protagonismo
El análisis de Fidelity International - FundsSociety
A medida que continúan los combates en Ucrania y se endurecen las sanciones a Rusia, aumenta el impacto en los mercados y las perspectivas políticas. Según explica Henk-Jan Rikkerink, responsable global de especialistas de inversión en el equipo de Multi-Activos en Fidelity International, la decisión de excluir a los bancos rusos del sistema SWIFT y la imposición de restricciones a los bancos centrales constituyen importantes reveses para Moscú y son el resultado de un importante endurecimiento de la opinión pública contra la guerra.
A nivel mundial, el principal canal macroeconómico en juego son los mercados de materias primas, con subidas de precios que aumentan los riesgos de estanflación. En Fidelity International creen que la subida de los precios de las materias primas ha llegado para quedarse y que provocará tanto un aumento de la inflación como un menor crecimiento, lo que significa que el riesgo de una recesión total en Europa está aumentando considerablemente, sobre todo si los flujos de materias primas físicas procedentes de Rusia se ven sustancialmente interrumpidos, algo que ya está apareciendo. Los retos a los que se enfrentan los responsables de la política monetaria de Estados Unidos, Reino Unido y Europa se han complicado considerablemente.
Por el momento, mantienen una actitud cautelosa con respecto al riesgo en las carteras. Sin embargo, hay dos riesgos de cola que están vigilando. El primero es la perspectiva de un aumento significativo de la acción militar rusa, de la que ya parecen surgir indicios, dada la percepción global de que su avance en Ucrania ha sido hasta ahora menos eficaz de lo que muchos esperaban, mientras que no se puede descartar la posibilidad de que el conflicto se extienda al Báltico (territorio de la OTAN), incluso accidentalmente. La segunda es que el importante impacto económico que tendrán las nuevas sanciones sobre la población rusa aumenta la posibilidad de un cambio de régimen en Rusia.