Logista: La diversificación de negocio sigue dando sus frutos. Buenos resultados 4T 2022 y mejora de guías (valoración)
Análisis Bankinter
Principales cifras frente al consenso (Bloomberg): Ingresos 2.986M€ (+7,9% a/a); Beneficio Bruto 398M€ (+32,9% a/a); EBIT 84M€ (+11,8% a/a) vs 84M€ esp. y BNA 60M€ (+15,3% a/a) vs 58M€ esp. Mejora su guidance al esperar en 2023 un crecimiento del EBIT de dígito sencillo alto (vs dígito sencillo medio anterior y +5,6% esperado por el consenso) y mantiene su plan de diversificación de negocio.
Con el pago del dividendo final de 2022 de 0,95€/acc. (+14,5% a/a) el 23 de febrero, el dividendo total asciende a 1,38€/acc. (+11,3% a/a y 6,7% dividend yield).
Opinión de Bankinter
Resultados positivos. En este trimestre comienza a verse el impacto de las tres adquisiciones realizadas en 2022 (Transportes el Mosca, Speedlink Worldwide Express y Carbó Collbatallé). El segmento del Transporte crece con mucha fuerza (+101% a/a en Beneficio Bruto) y la Distribución Farmacéutica se ralentiza hasta +2,7%. Por su parte, la Distribución de Tabaco también repunta en niveles elevados (+9,2%) debido al aumento de los volúmenes, del precio del tabaco (+8% aprox.) y de los servicios añadidos a las tabacaleras. Todo lo anterior provoca que se avance en la reducción de la dependencia de la división de Tabaco (% sobre total Beneficio Bruto: 58,1% 4T 2022 vs 70,7% 4T 2021). Otro punto a destacar, fuera del nivel operativo, es el elevado aumento del resultado financiero (+191,9% a/a) al verse beneficiado de las subidas de tipos por parte del BCE.
En definitiva, el proceso de diversificación tanto divisional como geográfica sigue su curso y esperamos que este año Logista anuncie alguna adquisición más o incluso la expansión de su negocio farma o de “última milla” a otros mercados en los que ya está presente como Francia o Italia.
El buen momento de forma de la compañía contrasta con el debilitamiento del sector logístico y del entorno económico. La caída de ayer (-2,5%) es una simple toma de beneficios tras el buen comportamiento en este año (+4,4%) y en 2022 (+34,6%). Mantenemos nuestra recomendación de Comprar en base a: (i) Atractiva rentabilidad por dividendo (5%/7%), (ii) Proceso de diversificación de negocio con la adquisición de nuevas compañías y la posible expansión de Logista Pharma (distribución farmacéutica) y Nacex (“última milla”) en Francia e Italia. (iii) Fortaleza en el contexto inflacionista actual y ante la subida de tipos en Europa. Logista está incluida en la Cartera Modelo de Acciones Españolas.
LOGISTA (Comprar; Cierre: 24,64€; Var. Día: -2,45%; Var. 2023: +4,41%)