Las bolsas están formando un techo

La corrección continúa, ayudada por las noticias que provienen de la zona euro. Los principales beneficiarios de esta situación han sido los precios de las materias primas, especialmente el crudo, que ha subido más del 10% en menos de una semana.

Los inversores tienen miedo a un recrudecimiento de la situación en Europa, con posibles alteraciones del orden público si finalmente hay una ruptura de la zona euro. Por otro lado, Asia y especialmente China, se están desacelerando de forma significativa.
El título del artículo ¿Está el mercado de valores formando un techo? se basa en la idea de que podrían estar confluyendo diversas señales en este sentido.
Como aprendí de Marc Faber, la mayoría de las ganancias en un mercado alcista se producen al principio del rally.
En el gráfico de UBS que mostramos se pone de manifiesto que en los primeros 12 meses de la tendencia alcista actual, el S&P 500 subió un 80%, y desde entonces ha habido mucha volatilidad sin apenas avances, -12% de ganancias en 24 meses, o un 6% por año. Esa es una de las primeras señales de que el mercado alcista actual que comenzó en marzo de 2009 está envejeciendo.
El gráfico que publicamos a continuación analiza los mercados alcistas y bajistas mayores desde 1920. Y las conclusiones son las siguientes:
- El actual mercado alcista cíclico del S&P 500 es de mayor duración (173 semanas) que la media de los mercados alcistas estudiados (155 semanas). Además, es mucho más duradero que todos los mercados alcistas cíclicos dentro de fases bajistas estructurales, cuya duración es de media 134 semanas.
- El actual mercado alcista ha ganado más del 106% frente a la media de ganancias del 99%.
Estadísticamente hablando, el actual mercado alcista ya ha sobrepasado tanto en duración, como en revalorización, la media de los mercados alcistas cíclicos producidos desde 1920.
Desde un punto de vista técnico, el S&P 500 cotiza a sólo un 3% de sus máximos de 52 semanas. Esto podría sugerir que la fortaleza de la tendencia alcista es importante, pero si analizamos más detalladamente el escenario, vemos como menos de 2/3 de las acciones del indicador se sitúan por encima de la media de 200 sesiones. Esto sugiere dos cosas:
- EL S&P 500 se sitúa un 5,5% por encima de la media móvil de 200 sesiones, mientras que menos de 2/3 de sus componentes lo hacen. Esto indica que el actual rally está impulsado por cada vez menos componentes del selectivo.
- La última vez que el el S&P 500 cotizaba sobre los 1.370 puntos fue a mediados de abril de 2012. En ese momento, los datos mostraban que más del 80% de los componentes del indicador cotizaban por encima de su media de 200 sesiones.
Por otro lado, cada vez más y más de acciones fuertes por fundamentales están rompiendo sus tendencias alcistas: McDonalds, Nike, Google, Caterpillar, Procter & Gamble...Esto es una señal preocupante.
Para finalizar, vemos como en las últimas fases de este rally, ha habido una rotación a sectores defensivos como Utilities, Consumo Básico, Cuidados de la Salud...mientras que sectores más sensibles a factores cíclicos como Tecnología, Consumo Discrecional, Financieras e Industriales, están empeorando su estructura técnica.
El resumen es que el mercado de acciones se ha más que doblado desde el comienzo de la tendencia alcista a principios de 2009. El actual mercado alcista ha subido más que la media de mercados alcistas cíclicos anteriores, y ha durado más tiempo, mientras que la participación en esas subidas son de cada vez menos valores. Esto me hace pensar que el mercado de EE.UU. está formando un techo de mercado, que para ser honesto, son conclusiones similares a las que hago de los mercados de acciones de Europa, Asia.

(The Sort Side of Long)