Lar España: Débiles resultados 1S 2021. NAV -2,4% hasta 10,17€/acción (valoración)
Rentas brutas -19% hasta 38,7M€ en 1S 2021; EBITDA -39% hasta 22,5M€; BNA recurrente -43% hasta 15,3M€ en 1S 2021. La ocupación de sus centros comerciales se mantiene en torno al 95%. El endeudamiento neto se sitúa en 585M€, que implica un LTV del 41,5%.
El NAV se reduce -2,4% hasta 10,17€/acción en el primer semestre del año (vs 10,42€/acción en diciembre 2020). Las buenas noticias vienen de los datos operativos: El número de visitantes a sus centros comerciales ya se situaba en junio tan sólo un -6,6% por debajo de los niveles previos al virus y las ventas superan incluso los niveles de junio de 2019 (+4,9%).
Opinión de Bankinter
Débiles resultados en 1S 2021, afectados todavía por el virus. Esperamos que los resultados tengan impacto ligeramente negativo en cotización. Reiteramos recomendación de Vender. La incertidumbre sigue siendo muy elevada en centros comerciales, a pesar de la recuperación del ciclo. Aunque cotiza con un descuento del 47% sobre NAV, prevemos que se produzcan nuevos ajustes en las valoraciones de activos en la segunda mitad de 2021 y 2022.
LAR ESPAÑA (Vender; Pr. Objetivo: 5,25€; Cierre: 5,37€; Var. Día: 0,0%; Var. Año: +17,3%).