Lar España: Como si no hubiera pasado nada

► Estimamos una positiva evolución de las rentas brutas de la compañía, en tanto que de nuevo en 3T20 las cifras incluirán el positivo efecto de la entrada en consolidación de Lagoh y la reapertura de Anecblau en comparación con 3T19. En este sentido, esperamos una evolución muy similar a la registrada en 2T20, con un incremento de ingresos totales del +25% vs. 3T19.

► Igualmente, desde el punto de vista operativo esperamos la confirmación de los positivos avances realizados recientemente por la compañía (reapertura del 99% de la S.B.A., recuperación del 95% de afluencia en julio, etc.), poniendo de manifiesto nuevamente que la dominancia de sus Centros y su gestión activa se traduce en unos mejores KPIs vs. la media del sector.

► No esperamos variación del valor razonable de los activos en este trimestre. Recordemos que a 1S20 la variación del valor razonable mostró un negativo resultado en la Cuenta de P&G de -55,9Mln eur, con una caída del EPRA NAV del -9,8% vs. cierre de 2019 (desde 1.004Mln eur a 905Mln eur). Igualmente, no esperamos variaciones significativas en el ratio de apalancamiento (41% LTV).

► Con todo ello, si bien las cifras trimestrales podrían invitar a un cierto optimismo, consideramos que los resultados serán recogidos de forma neutra. No obstante, la reacción se produciría a posteriori, tras una conferencia en la que esperamos el equipo gestor actualice sus previsiones de impacto por la pandemia (15-17Mln eur).

► Atentos a: 1) actualización sobre la situación provocada por la pandemia (afluencias, renegociaciones, bonificaciones, etc.); 2) previsiones de cierre de 2020e, y; 3) política de dividendos y programa de recompra de acciones.