"La razón por la que preferimos los bonos a las acciones"
"La Reserva Federal y el BCE han emprendido el conjunto de aumentos de tasas más rápido en más de 40 años. La política monetaria funciona con un retraso de más de 12 meses, y una "pausa en las subidas de tipos" no alivia de inmediato este obstáculo para el crecimiento", dice Morgan Stanley.
Una razón clave por la que preferimos los bonos sobre la renta variable es que los datos actuales parecen peores que las "buenas pausas" anteriores que impulsaron los activos de riesgo. No se trata solo de la inflación. En relación con las pausas alcistas de 1985, 1995, 1997, 2006 y 2018:
1. La Producción Industrial (PI) actual es mucho más débil
2. Los indicadores adelantados son negativos (eran positivos durante las "buenas pausas de tipos de interés")
3. La curva de rendimiento está invertida (tenía una pendiente positiva durante las "buenas pausas de tipos de interés")
4. El mercado laboral está más ajustado
5. Los bancos están ajustando significativamente las condiciones crediticias (frente a la flexibilización o las condiciones neutrales durante las "buenas pausas de tipos de interés").
(Andrew Sheets, activos cruzados de Morgan Stanley)