La Banca Comercial en EE.UU cotiza con un descuento superior al 25,0%
Bankinter
La Banca Comercial en EE.UU cotiza con un descuento superior al 25,0% con respecto al conjunto del mercado (S&P 500) en términos de PER 2018 estimado, los fundamentales son sólidos y la política monetaria de la Fed anticipa un buen comportamiento de la cuenta de P&G en 2018 y 2019. El ROTE es atractivo (~14,0%) y la ratio de solvencia elevada (CET-I ~12,2%). Nuestras entidades favoritas son: Bank of América (BoA en adelante), JP Morgan (JP) y Citi mientras que Morgan Stanley (MS) es nuestra apuesta en Banca de Inversión.
Las perspectivas de crecimiento en BPA (Beneficio por Acción) para 2018 son buenas (+12,5% en B. Comercial y +11,3% en B. Inversión), el ROTE del sector es atractivo (~14,0% en B. Comercial) y las ratios de solvencia elevadas (CET-I ~13,4% para el conjunto del sector). Consideramos atractivos los múltiplos de valoración (12,6 x P/E 2018e en B.Comercial y 13,6x en B.Inversión vs 17,6 x del S&P 500) y esperamos un buen comportamiento del sector en 2018.
Nuestras entidades favoritas son las más expuestas al negocio minorista (B.Comercial) por su mayor sensibilidad a los tipos de interés en detrimento de los Bancos de Inversión cuya cuenta de P&G es más volátil.
Nuestras entidades favoritas son por este orden: BoA y JP por sus perspectivas de resultados, Citi por su capacidad para mejorar la rentabilidad por dividendo –actualmente en 1,9%- y MS por el aumento en rentabilidad(ROTE) esperado.
