Análisis de Bekafinance
Indra. Resultados en línea, perspectivas de mejora en cash flow
Indra ha presentado unas cifras de 2013 en línea con nuestras con sus objetivos y el consenso. La compañía ha establecido un objetivo de cash flow libre para 2014 superior a100 mEUR, frente a los 52 mEUR de 2013.
Como se puede ver en la tabla, las cifras
de ventas, Ebit recurrente y beneficio neto no han variado mucho con respecto a lo esperado. El
cierre del año ha seguido reflejando la dureza del entorno, con márgenes operativos a la baja,
circulante creciendo respecto al tercer trimestre.
¿Qué implicaciones tienen estos resultados
y objetivos en nuestras estimaciones y valoración? Realmente pocas, ya que nosotros esperamos unas
ventas creciendo un 3%, un margen Ebit recurrente de 8,1% frente al 7,8% de 2013 y una bajada
significativa de circulante. De hecho con la definición de Indra de CFL nuestras estimaciones serían
de alrededor de 150 mEUR.
Dado que nuestras estimaciones actuales con compatibles con la
visión de Indra, situamos nuestra recomendación en Mantener a la espera de más visibilidad del
2014.
Conclusión: después de una subida de un 24% en los últimos tres meses, pensamos que
subidas adicionales van a ir ligadas a la evolución de variables clave como circulante neto y
márgenes, aunque en esto último la empresa ha reconocido un entorno complicado.