Indra: Resultados 2T20 peores de lo esperado (valoración)
La compañía hace saneamientos por importe de 95M€ Cifras principales comparadas con el consenso de mercado: Ingresos 749M€ (-7,6% a/a) vs. 737M€ esp.; EBIT -97M€ vs 14M€ esp.; BNA -81M€ vs. 1,4M€ esp. Las cifras vienen fuertemente impactadas por un saneamiento de activos intangibles de 95M€.
La compañía señala que en 2020 el total de saneamientos ascenderá a 165M€ y que les llevará a presentar cifras negativas a nivel EBIT (estiman que el EBIT pre-saneamientos se sitúe entre 120M€ y 135M€. Con estos saneamientos, la compañía espera poder generar ahorros de costes anuales de 100M€ a partir de 2021. Por el lado positivo, la cartera de pedidos crece en 2T20 un +15% vs 2T19 (apoyada principalmente por los contratos de defensa). La deuda de la compañía se sitúa en 670M€ (vs 633M€ el trimestre anterior. La compañía ya el pasado trimestre puso en suspenso los guidances dados para el año 2020 y canceló el retorno al pago de dividendo. En este trimestre, el mensaje es que los ingresos del año estarán entre 3.150M€ y 3.200M€ y el EBIT pre-saneamientos entre 120M€ y 135M€ (Saneamientos: 165M€).
Opinión de Bankinter
La debilidad de las cifras no debería sorprender dado que la compañía ya había anunciado el pasado trimestre que el 2T sería peor que el 1T y que no se vería recuperación hasta la segunda mitad del año. En todo caso, no creemos que las cifras sean bien acogidas por el mercado debido al fuerte saneamiento presentado. Pese a que vemos positivo el plan de adaptación a los cambios estructurales del negocio (hacia mayor digitalización), creemos que éstos aún tardarán en materializarse y que a corto plazo la incertidumbre en algunas de sus divisiones sigue siendo elevada. La compañía acumula un recorte del -36% en el año. Reiteramos Neutral
Indra (Neutral; Pr Objetivo: 8,9€; Cierre: 6,53€; Var. Día: -1,13%)