Inditex. En máximos históricos

A pesar de ser el líder textil a nivel mundial y de contar con presencia en 214 países, Inditex continúa teniendo grandes oportunidades de crecimiento aprovechando la baja cuota de mercado en cada uno de ellos y la elevada fragmentación del sector. De entre las principales medidas de crecimiento destacan el proceso de remodelación y apertura de nuevas tiendas, que cada vez son de mayor tamaño, y con cada vez más tiendas “enseña”, la inversión en tecnología y logística para mejorar la experiencia de los clientes en tienda, permitiendo que aumente la diferenciación frente a sus rivales, y la inversión en muchas iniciativas enfocadas a mejorar la sostenibilidad en un sector exigente en consumo de recursos como el “fast retailing”.

Previsiones

Esperamos un crecimiento de ingresos 2024e +7,9% teniendo en cuenta un impacto divisa -3pp, margen bruto 58,0%, en línea vs 2023 y guía y EBITDA +9,4%. Para 2025/26e esperamos que mantenga un crecimiento de ingresos de un dígito alto (sin impacto divisa) apoyado tanto en crecimiento de espacio en tienda (guía crec. bruto de la superficie en tienda anual 2024/26e +5% y R4e +5% y neto +3%) como por la expansión de las ventas comparables. Esperamos que las economías de escala, y la estrategia de aprovisionamientos con contratos de largo plazo y con un número más reducido de proveedores permita seguir mejorando moderadamente el margen bruto, mientras que su demostrada capacidad de control de gastos debería apoyar los márgenes operativo y neto en los próximos años.

Su envidiable posición financiera (caja neta) y gran capacidad de generación de caja le permiten ofrecer una RPD atractiva y, sobre todo, aumentar anualmente el dividendo a doble dígito.

Conclusión: MANTENER P.O. 52,6 eur/acc (antes 49,7 eur/acc). Valoramos Inditex mediante el método de DCF 2025/34e y crecimiento.