Ibex 35: Está cerca de un 40% infravalorado respecto a sus fundamentales
M&G A.V.
A lo largo de 2018, y especialmente en la recta final del año se ha producido un moderado ajuste a la baja de las expectativas de crecimiento de los beneficios pero manteniéndose un escenario de crecimiento para los próximos años. Las previsiones de un crecimiento del orden del 10% anual en 2018 en Europa van a quedar finalmente en el entorno del 6%. Igualmente el crecimiento previsto para 2019 y 2020 se ha moderado del 10% anual al 7-9% que se prevé ahora.
La fuerte caída de la Bolsa ha descontado más que sobradamente este ajuste de expectativas y ahora tenemos en Europa unas valoraciones históricamente bajas que sólo se justificarían si el deterioro de los beneficios fuese a prolongarse en próximos meses lo que no vemos probable. En el caso del Ibex el consenso de analistas proyecta un crecimiento del BPA del 5,5% anual en los próximos dos años. Un crecimiento moderado en términos históricos pero que parece razonable en el entorno de crecimiento moderado e inflación baja en que nos encontramos.
Teniendo en cuenta el bajo PER actual de 11,1x, y asumiendo un PER normal de 14x, tendríamos un objetivo teórico para el Ibex sobre el 12.475 para finales de 2020, un 17% anual de revalorización respeto a su nivel actual (9.000).
