Iberdrola: Resultados 2023 en línea. Sorpresa positiva en las guías 2024 (valoración)

Opinión de Bankinter

Buenos resultados en 2023 con sólido crecimiento a nivel operativo (EBITDA +9%) y en BNA (+10,7%). Los resultados están en línea con las estimaciones del consenso y cumplen con las guías del equipo gestor que apuntaban a un crecimiento de doble dígito en BNA. Los factores que permiten este crecimiento han sido: (i) Nueva capacidad en renovables (+5%);(ii) Normalización del recurso hidráulico (+17% de mayor producción hidráulica vs 2022); (iii) Mejora en el margen de comercialización. En 2022 el margen de comercialización sufrió ante la imposibilidad de trasladar totalmente el mayor precio de la energía a los clientes. Además, en Reino Unido Iberdrola ha recuperado el déficit de tarifa de todo el 2022; (iv) El crecimiento de la base de activos regulados en redes (+7%) gracias a las nuevas inversiones y (v) Las mejoras en tarifas en redes que protegen del aumento de la inflación en Reino Unido, Brasil y EEUU. Todos estos factores positivos han permitido más que compensar los impactos negativos derivados de un mayor coste de la deuda, el gravamen del 1,2% sobre los ingresos no regulados en España y la comparación desfavorable por unos importantes ingresos extraordinarios positivos el año pasado en EEUU (550M$) como consecuencia de cambios contables .Las guías 2024 sorprenden ligeramente al alza. El equipo gestor espera un crecimiento en BNA de entre +5% y +7% . Esto supondría un BNA de entre 5.040M€ y 5.400M€ , frente a un estimación del consenso de 4.950M€ (+3%). Tras estos resultados, la atención se desplaza al Día del Inversor que tendrá lugar el 21 de marzo con la actualización de su Plan Estratégico. Mantenemos la recomendación de Compra. IBE es un valor que nos gusta con una perspectiva de medio /largo plazo. El grupo es un ganador en el proceso de mayor electrificación y rápida descarbonización al que se enfrenta el nuevo modelo energético. Su posicionamiento en renovables y en redes, la diversificación geográfica y una sólida estructura financiera le permite capturar las oportunidades en el nuevo escenario de transición energética. Además, el grupo mantiene el foco en la retribución al accionista con un crecimiento en DPA en línea con el crecimiento en BNA. La rentabilidad por dividendo sobre los resultados 2024 se sitúa en el 5,3% a los precios actuales. Iberdrola está en la cartera modelo de acciones españolas.

IBERDROLA (Comprar; Precio Objetivo: 13,90€/acción; P. Cierre 10,935€; Var. Día +0,32%; Var. Año -7,88%).