Iberdrola: "Elevamos nuestro precio objetivo a 9,20 euros"
Ángel Pérez de Renta 4
Mejora la visibilidad a largo plazo, riesgos limitados
En el corto/medio plazo pendientes en España del inicio del nuevo periodo regulatorio a partir de 2020. Cierre de centrales de carbón (final de 2020 para Iberdrola) y nucleares (antes de 2035), nuevo desarrollo del parque de renovables, bajada de retribución financiera del negocio redes hasta 5,58% (asumiendo borrador CNMC).
Los precios mayoristas, tanto en España como en Reino Unido, apuntan a una subida para final de año a consecuencia del repunte en el precio de las commodities y el CO2, presionando con ello al negocio de generación y clientes en ambas regiones, así como las débiles producciones eólicas e hidráulicas. En México, pese a que el cambio de Gobierno trajo consigo un repunte de la incertidumbre, recientemente se ha adoptado una actitud más positiva con el sector ante las inversiones necesarias para modernizar el sistema. Los planes de inversión en ciclos combinados de Iberdrola no se han visto alterados. Más allá de 2020, mantiene un excelente posicionamiento para el desarrollo de eólica marina, continuar con el desarrollo del almacenamiento y con otras tecnologías renovables, así como seguir impulsando las inversiones en redes.
Revisiones al alza de guías con riesgos a la baja limitados
Se elevaron las previsiones de inversión hasta los 34.000 mln eur (vs 32.000 mln eur anteriores, y 33.800 mln eur R4e), de los que 30.000 mln eur están en construcción o ejecutados. Además, la compañía revisó al alza la guía, tanto a 2019 como a 2022. Para 2019, la compañía espera obtener un crecimiento de dígito simple alto para el Beneficio Neto (R4e +6,7%). EBITDA dígito medio simple (R4e +4,8%). De cara a 2022 se ha fijado como mínimo la parte alta del rango objetivo anterior, es decir, para el EBITDA 2022 se espera superar los 12.000 mln eur (anterior 11.500-12.000, R4e 11.901 mln eur), y situar el beneficio neto entre 3.700 y 3.900 mln eur (anterior 3.500-3.700 mln eur, R4e 3.906 mln eur), permitiendo con ello estimar un dividendo por acción mínimo de 0,40 eur en 2022 (anterior 0,40 eur, R4e 0,40 eur).
Elevamos precio objetivo, pero reducimos la recomendación a Mantener
Seguimos viendo potencial a largo plazo, por ello, tras la revisión de nuestro modelo, elevamos nuestro precio objetivo hasta 9,18 eur (anterior 7,82 eur). No obstante, el excelente comportamiento en lo que llevamos de 2019 ha agotado el potencial a corto plazo del valor por lo que reducimos la recomendación a Mantener (anterior Sobreponderar).