IAG: Presenta resultados 1T21 débiles, pero ya han sido descontados por el mercado (Valoración)
Cifras principales comparadas con el consenso de mercado (Bloomberg): Ventas 968M€ (vs 4.585M€ en 1T20) vs 1.039M€; Ebitda -598M€ vs -1.290M€ en 1T20; BNA ajustado –1.067M€ vs -1.133M€ estimado. Durante el trimestre, el número de pasajeros asciende a 2,6M vs 19,9M en 1T20 y el número de vuelos 1.306 vs 969 en 4T20.La capacidad se sitúa en 78,1% vs 80,4% en 2019.
La Liquidez se sitúa en 7.975M€, lo que supone un aumento de +2.058M€ vs 4T20. La compañía no proporciona guidance 2021 porque considera que la incertidumbre es todavía muy elevada.
Opinión de Bankinter
Resultados muy débiles y en línea con los publicados por otras aerolíneas. Sus cuentas se ven muy afectadas por la tardanza en los ritmos de vacunación en Europa y las restricciones impuestas a los viajes. No obstante, lo razonable sería una recuperación en los próximos meses cuando aceleren los ritmos de vacunación en Europa y acompañando a la mejora del ciclo. Mantenemos recomendación de Comprar por varios momentos: (i) Hay apetito inversor por sectores cíclicos y con exposición a la recuperación de la actividad económica post pandemia, entre los que el sector turismo se verá muy favorecido y particularmente las aerolíneas. Eso sí, reiteramos la importancia de escoger compañías con balances saneados y posición de liderazgo. (ii) El nivel de solvencia y liquidez del Grupo es elevado. La Caja cierra el trimestre en 7.975M€ a pesar de la adversidad del contexto. El Grupo ha realizado varias operaciones destinadas a fortalecer balance, como disposiciones de líneas de crédito y emisiones de bonos. (iii) Beneficiada de una consolidación del sector: muchas aerolíneas iniciaron ya la crisis del COVID-19 con una situación muy delicada y elevados niveles de deuda. El hecho de que estás compañías más débiles desaparezcan o minoren su actividad, reduce la competencia y favorece a los grupos fuertes con una posición financiera más sólida como IAG. Además, la compra de Air Europa le permitirá elevadas sinergias y aumentar sus rutas. El precio que abonará será considerablemente inferior a lo inicialmente negociado: 500M€ vs 1.000M€. Por todo ello, mantenemos recomendación de Comprar, pero solo para perfiles muy dinámicos y un horizonte temporal de largo plazo. En cuanto al sector, escogemos solo valores saneados y líderes, nuestras recomendaciones de Compra son: (i) IAG y (ii) Ryanair. Recomendamos Vender (i) Lufthansa y (ii) Air France.
IAG (Comprar; Precio Objetivo: 3,2€/acc.; Cierre: 2,4€; Var. Día: +1,0%; Var.2021: +33%)