IAG: Comienzo de año poco lúcido
Los analistas de Bankinter recomiendan vender los títulos de IAG, fijando el precio objetivo en los 7,3 euros por acción. Estos son los argumentos que dan para esta recomendación:
"Los resultados del 1T’17 trasmiten un comienzo de año poco lucido. Aparentemente distorsionados por el efecto calendario de la Semana Santa, por tanto, debería compensarse en el 2T'17. Por otra parte, apreciamos un incipiente riesgo de estrechamiento de márgenes aunque podría corregirse con el lanzamiento de Level (low-cost de largo radio) a partir del 3T´17. "
"Destaca positivamente la nueva reducción del apalancamiento. Ajustamos el Precio Objetivo desde 7,1€/acc. hasta 7,3€/acc con un limitado potencial (+5%) que nos invita a pasar la recomendación desde Comprar hasta Vender. El valor acumula una revalorización de +35% este año.
Valoración Bankinter: Según nuestras estimaciones para el conjunto del año, los ingresos estarán en línea con los de 2016 y los márgenes se ampliarán en torno a +100 p.b. Mantenemos nuestras previsiones porque durante los próximos trimestres los ingresos deberían mostrar una ligera recuperación (S. Santa en abril + Level).
En marzo, se llevó a cabo el lanzamiento de LEVEL (marca de bajo coste de largo radio) que comenzará a volar en junio (desde Barcelona a Los Ángeles, San Francisco, Punta Cana y Buenos Aires) y su impacto se recogerá en el 2S’17. Será determinante la capacidad para gestionar eficientemente tanto los costes como las sinergias de flotas entre las aerolíneas del grupo para frenar el estrechamiento de márgenes observado en el arranque de año.
Hemos ajustado la tasa libre de riesgo (calculada con la media pondera del T-Note, Bono Español a 10 años y Gilt). El nuevo Precio Objetivo 7,3€ (vs. 7,1€ anterior) apenas ofrece potencial (+5%). Tras la fuerte revalorización (+35% ytd.), la acción ha alcanzado nuestra valoración y está en precio. Por ello bajamos la recomendación desde Comprar hasta Vender."