Grifols: Resultados del tercer trimestre (Valoración)
Análisis Bankinter
Las cifras principales 9M19 son: ventas 3.738 Mn€ (+14,5%, +9,7% a tipo de cambio constante), EBITDA 1.066 Mn€ (+13,5%), EBIT 842 Mn€ (+8,9%), BAI 558 Mn€ (-4,6%), beneficio neto grupo 423 Mn€ (-9,6% y -0,8% ajustado). Cash flow libre -54 Mn€ frente a -252 Mn€ en 9M18.
Deuda financiera neta bajo IFRS-16 es 6.527 Mn€ (5.342 Mn€ en diciembre 2018) equivalente a 4,8x EBITDA año móvil. Además, la compañía ha comunicado un proceso para refinanciar hasta 5.300 Mn€ de deuda bancaria.
Opinión de Bankinter
Los resultados muestran buenos crecimientos a nivel explotación, están en línea con el consenso en EBITDA y EBIT pero son inferiores en BAI y beneficio neto grupo. Están afectados negativamente por pérdidas en tipo de cambio, mayores gastos financieros por la evolución de los tipos de interés y la introducción de la normativa IFRS-16. Excluyendo los efectos contables, el beneficio neto hubiese retrocedido -0,8%.
No creemos que los resultados vayan a sorprender y su impacto en la cotización será escaso. Grifols está renegociando las condiciones de su endeudamiento con vistas a recortar los gastos financieros que busca reducir el coste del 75% de la deuda total y beneficiarse de la evolución bajista de los tipos de interés en 2019.