Gigas compra el 100% de AHP (Valoración)
Renta 4 Banco
Gigas. Ha anunciado la adquisición del 100% de AHP, proveedor de servicios “en la nube” portugués. AHP presta servicios a 76 clientes empresariales, principalmente medianas empresas, de los que 20 generan una buena parte de los ingresos. AHP generó ingresos de 1,18 mln eur en 2018 (+7% vs 2017) y EBITDA 233 mil eur (margen 19,7%). Para 2019e prevén conseguir unos ingresos similares a los de 2018 (10% de los ingresos de Gigas R4e) y que contribuya al perímetro de Gigas con algo menos de 200 mil euros (<1,7% de Gigas R4e).
AHP cuenta con 2 Datacenters en Lisboa y Oporto, que se sumarán a los 6 que ya tiene. Gigas pagará 1,7 mln eur (1,4x ventas) con una parte fija y otra variable sujeto a la evolución de las ventas en los años 2020/22. Gigas pagará el 60% próximamente (en la fecha de la firma), otro 18% a los 12 meses y el 22% restante 24 meses después. El importe variable podría llevar a pagar un millón de euros adicionales en los años 2021/23 en caso de que los ingresos netos alcancen 2,25 mln eur (TAAC >20% en los próximos 3 años). La adquisición se financiará con recursos propios y deuda bancaria.
Esta operación refuerza el posicionamiento geográfico de Gigas en la península ibérica y permitirá ofrecer servicios combinados a clientes con operaciones tanto en España como en Portugal. El mercado portugués ofrece buenos ratios de crecimiento y competencia limitada y es una gran puerta de entrada para otros mercados de habla portuguesa como el brasileño.
Valoramos favorablemente la operación. Además, creemos que el sistema de compensación es muy beneficioso para Gigas ya que consigue que el equipo de AHP mantenga un fuerte compromiso para seguir desarrollando el negocio en Portugal, un mercado nuevo para Gigas. Esperamos impacto positivo en cotización. P.O. 8,6/9,2 eur. Sobreponderar.