Gestamp: Resultados 4T 2021 por encima de lo estimado (valoración)
Análisis Bankinter
Principales cifras comparadas con el consenso de Bloomberg: Ingresos 2.214M€ (-6,7%) vs. 2.116M€ estimado; EBITDA 297M€ (-0,1%) vs. 260,8M€ estimado; EBIT 140M€ (0%) vs. 112,8M€ estimado; BNA 55M€ (+175% a/a) vs. 40,2M€ estimado.
Opinión de Bankinter
Resultados que superan las estimaciones del consenso y muestran una buena evolución. De hecho, Gestamp consigue cumplir con su guidance para el año. La Compañía logra que sus ingresos crezcan más que la media del mercado en todas las geografías en las que opera. En concreto, Gestamp +11,2% en el conjunto del año vs. +3,1% el mercado. Todo ello va acompañado de un continúo control de costes. El apalancamiento operativo se hace evidente en la expansión de márgenes durante el 4T: el EBITDA alcanza 13,4% (vs. 12,5% en 4T 2020) y el EBIT 6,3% (vs. 5,9%). La aceleración del beneficio permite aplicar la política de reparto de dividendo tradicional (pay-out del 30%). Finalmente, por el lado del balance, la deuda neta cae en -8,8% y el ratio deuda neta EBITDA se reduce hasta 2,3x (vs. 3,3x a cierre de 2020).
En cuanto al guidance para 2022, la Compañía anticipa que, excluyendo la evolución de las materias primas, logrará: crecimiento de ingresos superior en “dígito medio simple” al del mercado; margen EBITDA de 12,5%/13,0%, capex de 7% sobre ingresos y generación de más de 200M€ en flujo de caja libre. En definitiva, buenas cifras que deberían impulsar al valor hoy.
GESTAMP (Comprar; Precio Objetivo: 5,3€; Cierre: 3,7€; Var. Día: -1,1%; Var. 2022: -17,0%).