Gamesa. Plan estratégico 2013-2015

- Continuarán teniendo presencia en toda la cadena de valor (parques, aerogeneradores y servicios).
- Solidez de balance: La estrategia se centrará en una estricta gestión de circulante (que permitiría reducir el ratio de circulante/Ventas de la división de aerogeneradores desde el 15%-20% estimado para 2012 a c.15% entre 2013 y 2015), y reducción de capex desde <200Mn€ en 2012 hasta <150Mn€ entre 2013 y 2015.
En cuanto a previsiones de ventas de aerogeneradores, Gamesa espera vender c.2.000Mw en 2012, 1.800-2.000Mw en 2013 y crecer ligeramente en años posteriores hasta alcanzar los 2.200-2.400Mw en 2015.
Por último, esperan cerrar 2012 con un ratio DFN/EBITDA de 2,5x, de <2,5x en 2013 y <2x en 2015.
Valoración Ahorro Corporación: Las previsiones de la compañía para 2012 están en línea con las publicadas en julio de este año y con nuestras previsiones.
En 2013, los volúmenes de ventas de aerogeneradores serán menores de lo esperado, con márgenes que podrían ser ligeramente superiores a nuestras expectativas, lo que nos lleva a esperar< pocas variaciones a nivel de beneficio neto (+21Mn€ 2013 ACFe). Las previsiones de circulante y capex son algo mejores de lo esperado, si bien el ratio DFN/EBITDA 2013e está en línea con nuestras estimaciones (2,2x vs. <2,5x esperado por la compañía).
En cuanto a las previsiones dadas por la compañía para 2015, consideramos que son muy agresivas, sobre todo a nivel de margen EBIT, y nos parece escaso el detalle acerca de cómo se va a alcanzar, por lo que el mercado podría tomarlas con cierto escepticismo.
Por tanto, con estimaciones 2012y 2013 muy en línea con lo esperado y la escasa credibilidad que esperamos que se dé a las previsiones para 2015, no creemos que el plan estratégico anunciado tenga un impacto positivo relevante en el valor.