Fluidra adquiere la compañía americana SR Smith por 240M€ y revisa al alza su guidance (valoración)
Análisis Bankinter
SR Smith es una compañía americana dedicada a la fabricación de material exterior y accesorios para piscinas, con 3 plantas en EE.UU. y otras 3 en Australia y cuyas Ventas 2020 fueron 103M$. Opinión de Bankinter: Impacto positivo. Tercera adquisición del año de Fluidra en EE.UU.(35% de las ventas en 1S 2021) tras CMP y Built Right.
El valor de la adquisición es de 240M$(Enterprise value) y prevé unas sinergias superiores a 10M$. La compañía espera que la operación sea relutiva en 2021. Paga un múltiplo EV/Ventas de 2x frente a una cotización de la propia Fluidra de 3,7x sobre las ventas estimadas para 2021 y un múltiplo EV/Ebitda de un dígito (esperado por la compañía para 2021) frente a una cotización 14,8x 2021 estimado.
Eleva el guidance para este año en términos de BPA (83/93% frente a 80/90% anterior) y de ventas (37/42% vs 35%/40% anterior). Nuestra recomendación preliminar es de Comprar con un Precio Objetivo de 41,6€/acc (potencial +16,7%). La acción podría tener sesiones volátiles ya que Rhône Capital (accionista desde la absorción de Zodiac) está deshaciendo posiciones (actualmente 16,6% del capital vs 42,4% inicialmente) y el periodo de lock-up desde la última colocación ha finalizado. Fluidra forma parte de nuestra Cartera Modelo Española de 20 valores.
FLUIDRA (Comprar; Precio Objetivo: 41,6€/acc.; Cierre 35,65€/acc., Var. Día +3,03%; Var. 2021: +70%)