Ferrovial: Resultados 3T 2022 mixtos (valoración)
Ventas +7% hasta 1.981M€ (vs. 1.945M€ estimado); EBITDA +14% hasta 214M€ (vs. 189M€ estimado). La DFN se incrementa hasta 6.562M€ a septiembre 2022 vs 5.583M€ en junio, por inversiones en proyectos de infraestructuras, entre los que destaca el aeropuerto JFK de Nueva York.
También se deteriora el capital circulante en 200M€ en el trimestre. Como consecuencia, la posición de caja neta en la matriz (excluyendo proyectos de infraestructuras) se reduce de nuevo hasta 1.087M€ en septiembre vs 1.521M€ anterior. Por otra parte, anuncia un primer dividiendo a cuenta de los resultados de 2022 de 0,414€/acción, bajo modelo de scrip dividend. El 3 de noviembre comenzarán a cotizar los derechos y el 18 de noviembre se realizará el pago para los que los que opten por cobrarlo en efectivo.
Opinión de Bankinter
Resultados 3T 2022 mixtos. Por el lado positivo: (i) los resultados operativos baten estimaciones, sobre todo gracias a una mejora de márgenes en concesiones; y (ii) el dividendo se incrementa +38% con respecto al año anterior y supera las estimaciones (0,33€/acción est). Por el lado negativo, un inesperado deterioro de -200M€ en el capital circulante, relacionado con proyectos de construcción en EE.UU. Por ello, prevemos que los resultados tengan impacto neutro. Reiteramos recomendación de Comprar. Seguirá invirtiendo en concesiones, que ya representan más del 80% de la valoración. Estas se verán beneficiadas por la recuperación de demanda y la subida de tarifas, que ofrece cierta protección frente a la inflación. Además, presenta una sólida situación financiera.
FERROVIAL (Comprar; Pr. Objetivo 30,0€; Cierre 24,21€; Var. Día +1,0%; Var. YTD -11,1%).