Ferrovial: Resultados 2Q19 flojos por el negocio de construcción

Opinión de Bankinter

Los resultados del 2Q19 se vieron afectados por un ajuste negativo de 132Mn€ debido a la NIIF 16. Construcción defraudó de nuevo con un resultado operativo negativo de -14Mn€ en 2Q19, que viene sobre todo a Ferrovial Agroman. Las buenas noticias vienen del negocio de Autopistas, que representa un 66% de la valoración de Ferrovial y se incrementó un 53% en 2Q19 gracias sobre todo a la fase de lanzamiento de la “Manage lanes” (NTE 1-2 y la LBJ), y la apertura de la NTE 35W en Julio 2018. Servicios continúa con su recuperación tras el cierre del contrato de Birmingham, lo cual es positivo de cara al proceso de venta en el que se encuentra.

Por el lado de la DFN, el incremento de 358Mn€ en 2Q19 está en línea con lo esperado y se debe sobre todo a: 1) 142Mn€ de deterioro adicional de circulante; 2) 142Mn€ al pago del contrato de Birmingham; y 3) 56Mn€ del consumo de la provisión contabilizada el trimestre anterior. En conclusión, esperamos que los resultados tengan impacto negativo en la cotización de Ferrovial, aunque moderado ya que el negocio constructor tan sólo representa un 10% de su valoración.