Faes Farma: Presentación a analistas, ajustamos al alza nuestro Precio Objetivo
El año 2021 superó las expectativas gracias a la buena evolución de las nuevas moléculas Calcifediol y Mesalazina, las licencias otorgadas en varios países para su comercialización y, el comportamiento mejor de lo esperado de las filiales en LatAm.
Estos efectos permitieron más que compensar el declive de Bilastina tras el vencimiento de su patente y crecer en ventas, EBITDA y BNA. De cara a 2022 y los próximos ejercicios, la estrategia varía poco. Los pilares de crecimiento siguen siendo la promoción de estas dos moléculas, la “nueva vida” de Bilastina bajo nuevos formatos y en combinación con otros fármacos, el desarrollo comercial en LatAm y dos inversiones industriales (ampliación de capacidad en farma y una nueva fábrica de productos porcino para la división de salud animal) que estarán operativas en 2024. La novedad es el refuerzo de la división de I+D con contrataciones, alguna de alto nivel, para poder acometer los desarrollos previstos. Las guías 2022 mejoran nuestras estimaciones: ventas +8%, BAI +10%, BNA +11%, las consideramos factibles y las incorporamos a nuestras estimaciones. No hay filiales en Rusia, Ucrania o Bielorrusia, las exportaciones a estos países apenas equivalen al 0,25% de las ventas.
Opinión de Bankinter
Se van cumpliendo los pasos indicados por la compañía. Esperamos que la tesorería actual (caja neta de 53M€ a dic. 2021) más el cash flow esperado para 2022-2024 posibilitara acometer las inversiones en expansión (c. 190M€) más las recurrentes sin necesidad de recurrir al endeudamiento. Revisamos ligeramente al alza nuestras estimaciones y, en consecuencia, elevamos nuestro Precio Objetivo a 3,75€/acción desde 3,70€/acc. El principal atractivo inversor de Faes Farma es una rentabilidad por dividendo de 6,2% para 2022e y la recurrencia de sus resultados. Mantenemos invariada nuestra recomendación en Neutral.
FAES FARMA (Neutral; Precio Objetivo: 3,75€; Cierre: 3,516€, Var. Día: +4,08%; Var. año: +1,1%).