Faes Farma: Bankinter reduce precio objetivo
Análisis Bankinter
Los resultados 2022 cumplen con las guías, nuestra valoración es neutral. Están impulsados por las ventas del negocio internacional y Licencias, mientras que Salud animal y Farma en España retroceden ligeramente, ésta última a causa del vencimiento de la patente de bilastina.
Los márgenes se resienten por el efecto de la inflación de costes, especialmente materias primas y energía, algo ya visto en otras farmas. La compañía está construyendo dos nuevas fábricas para añadir capacidad de producción en Farma y, Salud animal. A pesar de este esfuerzo inversor, aumenta el dividendo +32% a la vez que se estabiliza la tesorería neta. Ajustamos nuestras estimaciones para reflejar el aumento de costes y, recortamos nuestro Precio Objetivo hasta 3,60€/acc. desde 3,95€/acc, implica que nuestra valoración VE/EBITDA se mantiene en el 8,6x promedio de 2020-2022. Reiteramos nuestra recomendación Neutral.