Euskaltel. El Consejo de Ministros autoriza la OPA de Masmovil (Valoración)
Ahora solo resta la aprobación de la CNMV que se espera en los próximos días, lo que permitirá el inicio del periodo de aceptación. Recordamos que Masmovil ofrece 11€/acción en efectivo (11,17€ menos el dividendo de 0,17€ abonado el 17 de junio) por el 100% de las acciones.
La oferta cuenta con el apoyo de los tres principales accionistas de Euskaltel (Zegona, Kutxabank y Corporación Alba) que conjuntamente controlan el 52,32% del capital. La OPA está condicionada a una aceptación mínima del 75% de capital y el propósito de Masmovil es excluirla de bolsa si obtiene más del 90%.
Opinión de Bankinter
La operación tiene sentido estratégico: refuerza la posición del nuevo grupo como cuarto operador nacional y se obtienen sinergias por compartición de la red. Euskaltel pasará de emplear la red móvil y fija de Orange a emplear la de Masmovil (con cobertura en móvil del 50% del territorio) o la de Orange que también alquila Masmovil pero en mejores condiciones. El precio ofrecido supone un PER 22 de 24,7x y un EV/EBITDA de 9,3x vs ~6x de los principales operadores europeos. Recomendamos acudir a la OPA o vender en mercado a un precio próximo al ofrecido. Una contraoferta parece complicada una vez que Masmovil ha logrado el compromiso irrevocable de los principales accionistas de Euskaltel. Pese a no ser una OPA de exclusión, la intención de Masmovil es acabar excluyendo a la operadora vasca de negociación
EUSKALTEL (Aceptar la oferta; Cierre: 10,96€; Var.: +0,18%; Var. 2021: +25,3%)