Bankinter
Estrategia de inversión sobre los bancos europeos
Las cotizaciones actuales
descuentan un escenario peor al que esperamos y nuestro
razonamiento es el siguiente:
(i) Nuestro índice sintético de
actividad, elaborado a partir de los datos del BCE anticipa
una mejora en los volúmenes de crédito que no se
corresponde con la caída esperada en los beneficios del
sector (próxima al -10%)
(ii) a pesar de la dificultad del
entorno (tipos de interés en mínimos históricos y presión
competitiva), entendemos que el mercado infravalora la
capacidad de ahorro en el coste de financiación y el
potencial de caída en el coste del riesgo (actualmente 70
pb) del sector.
En este sentido, entendemos que el sector
cotiza con unos múltiplos de valoración atractivos (P/VC
de 0,6 x) en términos históricos.