Estimación de resultados de Inditex

Ventas: crecimiento del 12,7%, con impacto positivo efecto moneda (0,8%), LFL en torno a 3% y apertura de 122 tiendas vs. 110 en el 1T11. Efecto calendario positivo (29 de Febrero) en torno al 1%.
Margen Bruto: estimamos una evolución muy estable de los márgenes, variando desde el 58,8% del 1T11 hasta el 59% de 1T12, con un crecimiento más moderado del coste de las ventas en 1T12 vs. 1T11 (12,1% vs. 14,2%).
Ebitda: estimamos crecimiento del OPEX del 11,6%, con impacto por las aperturas del trimestre y el incremento en la superficie comercial.
Bº Neto: esperamos un resultado financiero de 5m de EUR vs. 7m de EUR en 1T11, resultado que recoge tanto el resultado recurrente (5,4m de EUR) como 1,4m de EUR por diferencias de cambio (sin impacto por este concepto en 1T12e).
Conclusión: "esperamos buenos resultados con una evolución en ventas muy en línea con el avance adelantado el pasado mes de diciembre. Esperamos que las difíciles condiciones de mercado en Europa en general y en España en particular (donde las ventas minoristas han subido un 1,1% y caído un 2,8% respectivamente en el acumulado Febrero/Marzo) y con un mes de Abril más frio de lo que suele ser habitual para la época, se compensen por la mayor penetración de la venta on-line y la mayor madurez de las nuevas aperturas en mercados emergentes. Aspectos clave: a) evolución del LFL, b) evolución del Margen Bruto, c) evolución de las ventas en tiendas comparables en las primeras semanas del 2T12. Reiteramos Mantener."