Endesa: Bate estimaciones en el 1T 2023 y confirma las guías del año (valoración)

Opinión de Bankinter

Buenos resultados que baten las estimaciones del consenso y permiten confirmar las guías del año. Por el lado positivo destacamos: (i) Nueva capacidad y mayor factor de carga en renovables, (ii) Normalización del recurso hidráulico; (iii) Mejora del margen unitario de generación y comercialización en electricidad y gas. Estos factores más que compensan los impactos negativos derivados de (i) Mayor coste de la deuda (2,8% vs 1,4% en 1T 22); (ii) Mayor deuda media (debido a una débil generación de cash Flow) y (iii) Impuesto sobre el 1,2% de los ingresos no regulados (208M€ en el periodo). El equipo gestor confirma las guías para el conjunto del año que contempla llegar a un EBITDA ordinario de entre 4.400M€ y 4.700M€ y BNA ordinario de entre 1.400 M€ y 1.500M€ . Mantenemos la recomendación de Compra. Los motivos que soportan nuestra visión favorable sobre la acción son: (i) Ratios de valoración atractivos. En base a nuestras estimaciones el PER se situaría en 15,4x para 2023 y en 12,8x para 2024.; (ii) Alta rentabilidad por dividendo: 7,9% sobre los resultados de 2022 y 5,9% de media en 2023-25; (iii) Avances en descarbonización. Renovables y nuclear representan más del 71% de la capacidad instalada y el 83% de la producción; (iv) Sólida estructura financiera, con un ratio de Deuda Neta/EBITDA de 2,6x estimado para finales de año.

ENDESA (Comprar; P. Objetivo: 21,10€; Cierre 20,29€; Var. Día -0,64%; Var. Año: +15,06%)