Endesa: Informe de valoración
Aceleran inversiones buscando crecimiento a medio plazo.
Se destinarán 6.400 mln eur a inversiones en el periodo 2018-2021 (vs 5.000 mln eur plan 2017-2020), en renovables (2.000 mln eur vs 900 mln eur plan anterior) y digitalización (buscando mejoras en eficiencia, 1.300 mln eur en inversiones), apoyadas en el favorable contexto para el sector.
Se instalarán +1,9 GW en renovables, esperando mejora en márgenes integrados y mayores precios de la electricidad, acelerando con ello el crecimiento esperado del EBITDA para el periodo. Guía 2018, 2019, 2020 y 2021: 3.500, 3.700, 3.800 y 4.000 mln eur respectivamente (vs 3.400, 3.500 y 3.700 mln eur del plan anterior). Pese a ello mantienen las expectativas de beneficio neto ante las mayores amortizaciones previstas y los mayores impuestos (más beneficio, mayor tasa impositiva). Se espera una menor aportación de la generación extrapeninsular y estabilidad en distribución.
Aunque reducen pay-out al 80% en 2021, la RPD 2022e es >6,5%.
Pese a las mayores inversiones en el periodo, no se esperan cambios en los ratios de apalancamiento (<2x DN/EBITDA), y se mantiene el pay-out en el 100% del beneficio neto para los años 2018, 2019 y 2020, aunque se reduce para 2021 al 80% buscando adaptarse al nuevo perfil de crecimiento. Confirma el dividendo mínimo de 1,33 eur/acc en 2018. La RPD 2019e en efectivo >7%.Con los objetivos actuales la RPD 2022e se situaría en 7%. (Leer más)