ENCE. El 7 de febrero votará el Tribunal Supremo ¿Qué puede suceder?

Previsiblemente, la decisión del Tribunal Supremo se conocerá en las semanas posteriores a la fecha señalada para la votación y fallo de los mismos.

Valoración:

1-. Noticia positiva en el sentido de que terminará con la incertidumbre que pesa sobre el valor, aunque no esperamos que este anuncio tenga impacto en cotización.

2-. Nuestro escenario base continúa siendo la ratificación de la sentencia y, por tanto, el cierre definitivo de la fábrica, que valoramos por debajo de 0 eur, aunque creemos que la ratificación de la sentencia supondría un castigo adicional a la cotización.

3-. Señalar que debe ser el Ministerio de Transición Ecológica el que fije el plazo de cierre definitivo de la planta, que estimamos para finales de 2023. Aunque un cierre anterior sería ligeramente negativo, un cierre posterior permitiría a la Compañía generar algo de caja durante más tiempo.

4-. Recordamos que en 2021 la Compañía registró un deterioro contable del activo de 148 mln eur y una provisión para hacer frente a los costes estimados por el desmantelamiento de la fábrica por 42 mln eur, aunque aún faltaría por provisionar el impacto del expediente de regulación de empleo y la cancelación de contratos. Adicionalmente, como Plan B ante la pérdida de la biofábrica de Pontevedra, la Compañía está llevando a cabo su proyecto Navia Excelente y ejecutaría la ampliación de la planta de Navia (incluidos en nuestras estimaciones).

5-. Por otra parte, Guillermo Negro ha sido nombrado nuevo CEO de Magnon Green Energy, la filial de energías renovables de Ence, sustituyendo en el cargo a Marc Gómez. El nuevo CEO cuenta con una amplia experiencia en el sector de la energía además de conocer la casa, tras un primer paso de 13 años en Ence, donde ocupó distintos puestos de responsabilidad en las áreas de Energía, Celulosa y Finanzas.

Reiteramos la recomendación de SOBREPONDERAR con P.O. 4,20 eur.acc