Enagás: Reflation trade presiona pero los fundamentales siguen apoyando
Rebajamos nuestro precio objetivo hasta 25,6 eur (vs 29,5 eur previo), reiteramos sobreponderar.
El descenso en la valoración se debe principalmente a la salida del proyecto GSP, donde Enagás había destinado 458 mln eur. Asumimos que este importe se recuperará íntegro en un plazo de 3 años (no obstante no podemos descartar la existencia de cierto riesgo de reembolso), y en caso de identificar alguna oportunidad de inversión podríamos ver una mejora adicional en el beneficio neto de 2020 de +20 mln eur.
Guía 2017-2020 conservadora podría traer revisiones al alza.
La compañía espera alcanzar un crecimiento del +3% anual hasta 2020 (vs R4e +3,4% i.a.) en el beneficio neto (+4% en caso de reinvertir satisfactoriamente el dinero recuperado de GSP), gracias al cual mantienen el +5% de crecimiento en el DPA.
Para 2017 se prevé un EBITDA de 987 mln eur con una mejora del beneficio neto de +12% vs 2016 gracias a la consolidación de GNL Quintero a partir de este ejercicio (+5% en términos comparables), con unas inversiones previstas de 650 mln eur y un dividendo de sociedades participadas de 120 mln eur (+32% vs 2016). (Leer más)