Enagás: Noticia positiva desde Perú. Comprar.

Enagás presentó el arbitraje para recuperar su inversión en el GSP después de que el 23 de enero de 2017 el Gobierno peruano rescindiera la concesión del gasoducto a un consorcio en el que participaba Enagás (25%) junto a la constructora brasileña Odebrecht (50%), y Graña y Montero (25%), debido a los escándalos de corrupción que afectaban a Odebrecht. GSP era la compañía concesionaria para la construcción del gasoducto con una inversión de 7.328M$.

Enagás reclamaba más de 500M$, cifra que se correspondía tanto con la recuperación de la inversión financiera como con los derechos de crédito asociados a la recuperación de las garantías ejecutadas a consecuencia de la terminación del contrato de concesión en GSP.

Este laudo implicaría una minusvalía contable para Enagás de 311M$ (298M€) que corresponde a la diferencia entre la cantidad reconocida en el laudo (194M$) y la cuenta a cobrar (505M$) relativa a la inversión en GSP registrada en el balance. El Ciadi considera también que la inclusión de Enagás en la categoría 2 de la Ley 30737, que impide a la Sociedad la repatriación de los dividendos de su participada Transportadora de Gas del Perú (TGP), constituye una violación del APPRI España-Perú. Enagás ha declarado que sus asesores legales están analizando el laudo en detalle y que se reserva el derecho a solicitar una rectificación o aclaración de la cuantificación del importe reconocido.

Además, Enagás ha manifestado a las autoridades peruanas su disposición para alcanzar un acuerdo amistoso que permita la ejecución de este laudo de una manera que convenga al interés de ambas partes.

Opinión: Noticia favorable para Enagás, aunque la cantidad sea inferior a lo inicialmente reclamado y que suponga una minusvalía contable. Los motivos: (i) El laudo se resuelve a su favor y se elimina un foco de incertidumbre; (ii) A pesar de la minusvalía, la cantidad reconocida en la resolución está en línea con lo que el mercado asumía y con lo que la compañía esperaba recuperar en el corto plazo. En nuestra valoración asumíamos 125M€.

En sus proyecciones financieras, Enagás contaba con recuperar 236M€ antes de finales de 2030, quedando el resto para más adelante, (iii) El Ciadi también reconoce que la imposibilidad de repatriar los dividendos de TGP (460M€) constituye una violación de los acuerdos comerciales entre Perú y España. Se abre ahora un periodo de negociación entre Enagás y Perú por estos dos frentes abiertos (GSP y TGP) y a la posición negociadora de Enagás es muy favorable tras esta resolución de Ciadi.

ENAGAS: Comprar; P. Objetivo: 15,20€.