Enagás: Análisis fundamental y previsiones
Bankinter
El BNA ordinario en 9M '18 (+1,1%) cumple con las guías del equipo gestor. La mayor contribución de las filiales internacionales, las mejoras en eficiencia y un menor coste de la deuda permiten compensan los menores ingresos del negocio regulado en España. Los objetivos 2018 se han reiterado: BNA (+1%) y DPA (+5%).
La rentabilidad por dividendo actual es alta (6,7%). Sin embargo, la falta de visibilidad sobre el marco regulatorio frena la evolución de la acción en bolsa. El previsible recorte de los retornos regulados afectará a su capacidad de generar cash flow, por tanto, a su capacidad para remunerar al accionista en el futuro. Las rentabilidades al alza en los bonos y un crecimiento actual en BPA por debajo de la media del IBEX (+1,0% vs +11%) tampoco favorecen el comportamiento de la acción.
Resultados 9M'18 sin sorpresas y en línea para conseguir los objetivos del año. La rentabilidad por dividendo actual es atractiva (6,9%). Aunque todavía estamos lejos de la nueva revisión tarifaria y la diversificación de Enagás permite mitigar en parte el impacto de un probable recorte en los ingresos regulados, creemos que la actual incertidumbre regulatoria seguirá frenando la evolución de la acción. El recorte de los ingresos regulados afectaría a su capacidad de generación de cashflow en el futuro y, por tanto, a su capacidad de remuneración al accionista. Ante la falta de visibilidad sobre el esquema retributivo del grupo, preferimos no estar invertidos de momento en la acción.