Dominion (Pre-2T24): positiva evolución en servicios que compensa el retraso en proyectos

Los resultados del 2T24 mostrarán una tendencia similar al trimestre anterior pero incluso más acentuada, en el que estimamos que los Servicios recuperarán el crecimiento en facturación continuando con la expansión del margen (más servicios de mayor valor añadido y discontinuidad en operaciones menos rentables), mientras que el retraso en la ejecución de proyectos impactará la facturación así como la rentabilidad de la división de Proyectos, especialmente los vinculados con el desarrollo de proyectos de energía renovable.

Así, prevemos que Dominion muestre un incremento de las ventas totales del 1% en el 2T24 estanco, mientras que tanto el EBITDA como el EBIT deberían situarse en niveles muy similares a los del mismo periodo del ejercicio anterior.

Por el contrario, y al igual que sucediera en el 1T24, sí que prevemos una merma significativa del beneficio neto, impactado por los mayores gastos financieros derivados de la subida de los tipos de interés y que aún no vienen a ser compensados por los beneficios por puesta en equivalencia esperados de los proyectos de energías renovables en Latinoamérica que aún se encuentran en fases muy incipientes.

De cara a la segunda mitad del ejercicio si que estimamos una aceleración del crecimiento de la facturación, a la positiva marcha de la división de Servicios se debería unir la reactivación en el desarrollo de proyectos, lo que junto con la falta de extraordinarios negativos (en 2023 se llevo a cabo la reestructuración de TPH) permitirá mitigar la caída en el beneficio neto registrada durante el 1S24. Asimismo, esperamos noticias positivas provenientes de las negociaciones que está manteniendo la compañía tanto para la desinversión del Parque Eólico de Cerritos en México, como acerca de la incorporación de un socio para el desarrollo del portafolio de proyecto de EERR en Europa.

En general, consideramos el 1S24 como un semestre de transición, en el que seguimos asistiendo a noticias positivas en lo concerniente a la actividad de Servicios, pero con retrasos en la actividad de Proyectos (tanto en el desarrollo de los estos como en el frente corporativo), pero que pronto asistiremos a su reactivación.

Entendemos que la cotización de la acción continúa sin reflejar el valor intrínseco de la compañía, lo que nos lleva a reiterar nuestra recomendación de SOBREPONDERAR con P.O. de 5,8 eur/acc.