Desde Acumular a Mantener
DIA: Rebaja de recomendación tras la fuerte subida
Tras la Conference Call de DIA y los resultados, los analistas de Bankia Bolsa mantienen su valor teórico en 5,93 euros por acción, aunque la buena revalorización de la acción (+20% en 2013 y 37% en 2012) hace que reduzcan su recomendación de Acumular a Mantener.
Estos son los puntos más destacados del informe de Bankia Bolsa:- P.Ibérica, mucho que hacer: La P.Ibérica ha terminado el año con un crecimiento de ventas lfl de +1.7% y con una mejora de margen EBITDA de 57 pb hasta 8.9% de margen EBITDA.
- Brasil, muy buenas noticias: A pesar de que las cifras de emergentes no ha ido como se esperaba, los países de Latam si han tenido elevados crecimientos.
- Francia, no se vende: A pesar de las malas cifras lfl del país durante el año -6.9% (4T12 -8.9%), DIA va a continuar otro año más con el objetivo de cambiar la tendencia de las ventas lfl.
- Turquía, revisión de la estrategia: Durante 2012 y tras la fuerte competencia de precios, DIA decidió parar la expansión en el país y centrar su inversión en precios.
- Balance saneado: DIA ha terminado 2012 con una deuda/EBITDA de 1x. Han comentado que se sienten cómodos con este nivel de deuda y a pesar del dividendo, capex de EUR 350 m y la amortización de autocartera del 4.16% tienen espacia para recompra de acciones.
- No ha dado guidance para 2013: DIA ha preferido no dar guidance específico para 2013, aunque si estima alcanzar crecimientos de doble dígito en el beneficio ajustado por acción durante el periodo 2012/15.
Conclusión: Tras los resultados y la conference call mantenemos nuestro valor teórico y reducimos nuestra recomendación de Acumular a Mantener por la fuerte revalorización (+20% en 2013 y 37% en 2012). Nuestra valoración implica un EV/EBITDA13 de 7x y EV/EBITDA ajustado 6.7x.