Conclusiones Enagás 1S24: no descartan recortar dividendo más allá de 2026
Ángel Perez de Renta 4 Banco
Tal y como preveíamos, la compañía ha ajustado, tras la venta de Tallgrass, los objetivos 2024, estableciendo un rango de 270-280 mln eur para el beneficio neto excluyendo minusvalía de Tallgrass (vs 268 mln eur R4e y 272 mln eur consenso FactSet), y 730-740 mln eur para el EBITDA (vs 735 mln eur R4e y 740 mln eur consenso FactSet), con una deuda neta en el entorno de los 2.400 mln eur (vs 2.408 mln eur R4e).
Sin novedades respecto a los arbitrajes en Perú, esperando que el CIADI pueda dar un veredicto en el corto plazo.
Pendientes en los próximos meses de: 1) la solicitud de fondos CEF (Connecting Europe Facility) para los estudios de los proyectos incluidos en la lista de PCIs, 2) el inicio de las consultas públicas de la CNMC sobre las circulares de metodología de la tasa de retribución financiera, 3) el anuncio de lanzamiento de la segunda subasta del Banco Europeo del Hidrógeno en 2024, 4) la publicación versión definitiva del PNIEC, y 5) el inicio de transposición de la Directiva europea de los Mercados de Hidrógeno y Gas Descarbonizado.
Ante los retos de inversión que tiene la compañía para el desarrollo de la red troncal de hidrógeno más allá de 2026, y pese a la notable reducción del apalancamiento que supone la venta de Tallgrass, consideran que el dividendo más allá de 2026 podría situarse en un rango de entre 0,8 eur/acc y 1 eur/acc para cumplir con los requisitos de sostenibilidad de rating a largo plazo. Esta noticia consideramos que podría ser recogida de forma negativa por la cotización, si bien reiteramos sobreponderar, P.O. 18,23 eur.