¿Cómo afecta a los inversores la fortaleza del dólar?
La tendencia alcista en las acciones de Estados Unidos se ha enfriado recientemente, aunque no así en las Bolsas europeas, con las acciones cayendo la semana pasada después de dos semanas de ganancias y los inversores aparentemente indiferentes a los sólidos resultados del primer trimestre. En cambio, la gran historia del mercado ha sido el dólar: el índice Dollar Index Bullish Fund (UUP) de PowerShares ha subido casi un 7 por ciento desde los mínimos observados en febrero, desafiando los máximos vistos en noviembre de 2017.
Si bien la subida se ve empequeñecida por el aumento del petróleo crudo de más del 24 por ciento, en el mundo del comercio de divisas es un gran problema, con repercusiones para los inversores. Estas son tres implicaciones importantes de la subida del dólar:
1) Castigo para el oro
Los movimientos de las divisas probablemente tengan múltiples causas, desde la inflación a las tasas de interés hasta los movimientos militares. Lo mismo ocurre con la fortaleza económica y la balanza comercial. Es difícil adivinar una causa sin buscar pistas en otras clases de activos.
En igualdad de condiciones, una recuperación del dólar tiende a estar ligada a una debilidad en los "activos refugios" alternativos, como los metales preciosos o incluso el bitcoin. Ambos se han visto afectados en las últimas semanas, lo que sugiere que la subida del dólar está ligada a una menor preocupación geopolítica, que últimamente involucra a Siria e Irán, junto con las preocupaciones de inflación.
Los precios del oro han bajado un seis por ciento, mientras que el bitcoin ha caído un 18 por ciento desde su máximo de principios de mayo.
2) Sufren las acciones de mercados emergentes
La fortaleza del dólar también aumenta el atractivo relativo de los activos estadounidenses cuando los inversores toman en cuenta las ganancias y pérdidas de las divisas. Suponiendo que los precios de las acciones en los EE. UU. y en el extranjero sigan siendo los mismos, un inversor extranjero en activos de EE.UU. disfrutaría de un aumento en el rendimiento sólo con la ganancia del dólar.
La dinámica ha llevado al S &P 500 a superar a las acciones de los mercados emergentes en un 5,9 por ciento. Agregue el aumento del 4 por ciento en el dólar, y un inversor chino habría obtenido una subida de casi el 10 por ciento en el rendimiento total si hubiera invertido en el S&P 500 a mediados de abril.
3) Las acciones estadounidenses de pequeña capitalización se comportan mejor que las de gran capitalización
Un dólar más fuerte tiende a beneficiar a las acciones más pequeñas de EE.UU. frente a las acciones de gran capitalización porque las empresas más grandes tienen una mayor exposición a los mercados mundiales. Cuando tiene una gran parte de los ingresos procedentes del extranjero, un dólar más fuerte reduce su valor relativo.
En los últimos dos meses, el índice de pequeña capitalización Russell 2000 ha disfrutado de un mejor comportamiento del 4 por ciento sobre el índice S & P 500 de gran capitalización y cotiza en un nivel récord.
Los analistas de Perritt Capital Management señalan que, históricamente, esto está respaldado por los datos: cuando el dólar se fortalece, el Russell 2000 promedia un rendimiento total anual del 13,2 por ciento en comparación con el 10,3 por ciento del S&P 500.